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油价引发经济危机 原油上行动力将逐步衰竭

作者:丰丰田化工浏览次数: 日期:2015年8月5日 08:47

摘要:

目前油价水平已足以拖累全球经济复苏;而若油价延续上涨趋势,欧洲势必将成为高油价的第一个牺牲品。虽然欧洲近10年来致力于通过清洁能源摆脱'油瘾',但目前对于高油价却仍依旧缺乏回旋余地。因此,笔者预计后期伊朗局势逐步缓和的可能性较大。

  随着伊朗局势趋于缓和,前期支撑油价上扬的因素将消退,原油价格上行动力将逐步衰竭。 油价引发经济危机 自二战后,由于汽柴油的快速推广,石油产品在经济中发挥的作用开始逐步增长,原油对于经济的重要性也逐步显现。而自OPEC成立后,石油作为经济武器开始逐步显示其效果。此后的50年内,全球多次经济危机,其背后或多或少都有原油的因素存在。 常规而言,原油的主要下游产品为各类成品油,主要用于运输业,对于价格的敏感度较高。以航空业为例,2012年全球航空运输业净利润率仅1.2%,而燃油成本近1/3。油价大幅上涨将带来两方面影响:其一是运输业和工业的全面停滞,中国和日本皆属此类;其二是可支配收入削减造成消费萎缩,美国以此为主。 从美国经济与油价的对比可以看到,自1970年以来的6次衰退中,油价在此前一年的时间内都曾出现过大幅上扬,幅度皆在50%以上。不过油价快速上涨是经济衰退的必要不充分条件,在1987、2005和2009年都曾出现过油价上升幅度超过50%的情况,但同期美国经济未受明显冲击。从直观上来看,1987年和2005年,油价飙升出现于前一轮暴跌之后,且在高位停留时间较短,但在此后的3年内,又均因油价再度上扬引发了经济危机。 经济前景不乐观 对比目前形势,可以看到开始逐步类似于上一轮金融危机之势。2000年科技股泡沫破灭后,小布什政府通过金融和军事的双重扩张拉动经济增长,油价在此后的几年内快速上扬,2005年卡特里娜飓风和2006年伊朗核危机将油价推至高点;此后两年油价便不断攀升,最终在2008年成为金融危机的助推器。而2008年金融危机后,欧美大量释放流动性,助推油价快速反弹,而2011年和2012年,地缘政治又分别推动油价两次快速上扬,类似于2008年之前的状态,从油价走势上来看亦高度匹配。 从全球能源支出与GDP比例中可以看到,2011年这一比例已超过5%的警戒线,达到5.2%,高于2008年,接近于第二次石油危机时的最高水平。基于IEA和IMF对于国际原油消费和全球经济增长1.2%和3.2%的预期,油价在2012年便持平,这一比例仍将维持在5%以上。 而以美国市场为例,目前汽油价格的大幅上扬已对购买力形成明显侵蚀。美国经济分析局数据显示,去年12月美国汽油支出占个人消费比重已升至3.8%。考虑到近3个月汽油价格上涨已近30%,而消费基本持平,3月这一数据预计已逾4.8%,超过2008年最高水平。美国汽油消费具较强季节性特征,二季度汽油消费量一般会上涨5%,以此计,二季度将超过5%,接近于1980年第二次石油危机同期水平。 伊朗局势现缓和 历史看似重复,但显然欧美政府不愿重蹈覆辙。2月末,欧洲央行推出第二轮LTRO,同期,QE3传言再度甚嚣尘上。流动性仍需释放,但油价的飙升已经让欧美招架不住,在此情况之下对伊态度缓和也在意料之中。 从历史规律上来看,目前油价水平已足以拖累全球经济复苏;而若油价延续上涨趋势,欧洲势必将成为高油价的第一个牺牲品。虽然欧洲近10年来致力于通过清洁能源摆脱'油瘾',但目前对于高油价却仍依旧缺乏回旋余地。因此,笔者预计后期伊朗局势逐步缓和的可能性较大。

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